重磅！港交所欲合并三家交易所

據(jù)香港東網(wǎng)，市場消息透露，香港交易所(00388)研究將旗下三家分別負責股票、期貨及期權的結算所整合，可望減輕券商在按金及抵押品的資金壓力，提高香港市場的資本及營運效率。券商初步表示支持，但有意見憂慮有關建議可能構成「火燒連環(huán)船」風險。據(jù)悉，香港證監(jiān)會正謹慎研究，確保結算平臺的任何改變不會影響風險管理。

港交所發(fā)言人回應查詢時表示，該所在年初發(fā)表的《戰(zhàn)略規(guī)劃2019-2021》中，表示會整合在香港的結算所，提升旗下現(xiàn)貨及衍生產(chǎn)品交易的結算、交收及存管基建，大幅提高市場的資本及營運效率。證監(jiān)會發(fā)言人不作評論。

除了場外結算公司，現(xiàn)時港交所有三家結算所，分別是為證券交易提供結算服務的「香港結算」、為衍生產(chǎn)品合約結算的「期貨結算公司」及「聯(lián)交所期權結算所」。三家結算所是獨立的實體，有不同的風險管理及營運架構。

消息透露，港交所初步考慮的方案之一，是將三家結算所整合，具體做法是將「期貨結算公司」及「聯(lián)交所期權結算所」併入「香港結算」，最終只有「香港結算」一家結算所。港交所冀藉整合結算所，增加香港市場的流通量、節(jié)省業(yè)界及港交所成本。對券商而言，抵押品資金要求可望降低，紓緩券商的資金壓力，同時可望減低券商因失責而在保證基金的供款。

消息續(xù)透露，港交所認為有關建議對券商影響有限，尤其是「香港結算」的參與者。今年第三季，「香港結算」的直接結算參與者共有638名。同時，建議不會影響現(xiàn)時的滬、深港通。該所已就建議與證監(jiān)會討論，并向市場「摸底」評估反應，若市場反應正面及得到證監(jiān)會批準，或于明年諮詢市場，初步暫定最快2022年實施。

有證券行負責人指，現(xiàn)時有三家結算所，券商需要因不同業(yè)務有三組按金，若合併為一家，所有倉位在同一家結算公司，按金可合併計算。「舉例而言，期貨要追收孖展，但券商的股票帳戶保證金超額，可進行對銷，按金可望減低，對券商資金安排會更好，可以做更多生意。」券商只是憂慮可能要提升系統(tǒng)，增加經(jīng)營成本。

不過，據(jù)悉證監(jiān)會對建議有一定考慮，例如是發(fā)生事故后的恢復能力。該會最關注是市場能順暢有序運作，現(xiàn)時若其中一家結算所出事，有券商失責，但因為是分開三家結算所，有措施阻隔，不會影響馀下兩家結算所。

相反，若將三家結算所整合，若其中有一家大券商失責，有機會蔓延，甚至影響其他券商。證監(jiān)會要詳細研究有關建議的大原則，并與港交所商討，確保有充足措施防止風險蔓延。

證監(jiān)會前主席梁定邦表示，需要了解港交所如何整合，以及如何利用一套資本來管理不同資產(chǎn)類別之間的「交叉?zhèn)魅尽癸L險。跨市場按金制度可提高投資資金使用的效率，但亦增加結算所的風險，因超額保證金沒有在市場快速變化的情況下作為「緩衝」，因此跨市場按金僅在受嚴格審查的情況下，以及參與者的差值較低時才使用。

他續(xù)表示，現(xiàn)時集合現(xiàn)貨、期貨及期權的單一結算所不是國際規(guī)范，這些資產(chǎn)類別具有不同的風險特徵，全部混合在一起時，管理結算所的風險不容易。

投資者學會主席譚紹興表示，跨市場按金制度對大行有幫助，但中小型券商較少從事期貨、期權業(yè)務，故用途不大。

譚氏又認為，有關建議對交易所利益更大，因可節(jié)省成本，但相信會增加風險，加重證監(jiān)會工作負擔。現(xiàn)時美國市場是分開股票及衍生工具的結算，認為將「期貨結算公司」及「聯(lián)交所期權結算所」合併更合理，因都是衍生產(chǎn)品，玩法及計算按金方程式大同小異。