香港創(chuàng)業(yè)板上市相關(guān)的法規(guī)

與境內(nèi)企業(yè)到香港創(chuàng)業(yè)板上市相關(guān)的法規(guī)和政策，除了上市程序和規(guī)定方面的，還涉及外商投資、對(duì)外投資、外匯管理及產(chǎn)業(yè)政策等方面。這些政策法規(guī)在制定當(dāng)時(shí)，主要是以國(guó)企為對(duì)象，以管好國(guó)有資產(chǎn)為目的。如果境內(nèi)企業(yè)到創(chuàng)業(yè)板上市完全套用現(xiàn)有的這些法規(guī)和政策，就會(huì)產(chǎn)生一些沖突。例如，原有法規(guī)對(duì)申請(qǐng)境外上市的企業(yè)有連續(xù)三年盈利的要求，而創(chuàng)業(yè)板對(duì)申請(qǐng)上市的企業(yè)并無(wú)盈利要求或限制;《公司法》規(guī)定公開(kāi)募股公司的股本金不得低于5000萬(wàn)元，而創(chuàng)業(yè)板只要求3000萬(wàn)港元。又如內(nèi)地企業(yè)上市后或在上市之前即已獲得境外機(jī)構(gòu)注資，是否按外商投資企業(yè)對(duì)待并執(zhí)行相關(guān)法規(guī)？另外，有關(guān)境外上市的法規(guī)涉及的部門包括：中國(guó)證監(jiān)會(huì)、經(jīng)貿(mào)委、財(cái)政部、對(duì)外經(jīng)貿(mào)合作部、科學(xué)技術(shù)部、外匯管理局，等等。由于政出多門，往往令企業(yè)無(wú)所適從。由于缺乏統(tǒng)一協(xié)調(diào)，某些部門規(guī)章之間本身就有矛盾之處。凡此種種，都要求原有的政策法規(guī)根據(jù)新情況進(jìn)行一些必要的調(diào)整。

目前專門針對(duì)創(chuàng)業(yè)板的規(guī)章只有中國(guó)證監(jiān)會(huì)發(fā)布的《境內(nèi)企業(yè)申請(qǐng)到香港創(chuàng)業(yè)板上市審批與監(jiān)管指引》。該指引按"成熟一家，批準(zhǔn)一家"的思路來(lái)制定，申請(qǐng)條件、申報(bào)文件與一般境外上市相比有所簡(jiǎn)化。但指引要求企業(yè)報(bào)送的上市申請(qǐng)文件中須有境內(nèi)律師事務(wù)所出具的法律意見(jiàn)書(shū)和會(huì)計(jì)師事務(wù)所按照中國(guó)會(huì)計(jì)制度出具的審計(jì)報(bào)告。按創(chuàng)業(yè)板規(guī)定，企業(yè)需提交香港本地律師和會(huì)計(jì)師報(bào)告。中小企業(yè)上市融資的成本本來(lái)就高，此舉勢(shì)必進(jìn)一步增加企業(yè)上市的成本。《指引》規(guī)定，中國(guó)證監(jiān)會(huì)就公司是否符合國(guó)家產(chǎn)業(yè)政策、利用外資政策以及其他有關(guān)規(guī)定會(huì)商國(guó)家經(jīng)貿(mào)委。而信息產(chǎn)業(yè)部最近剛明確表態(tài)，限制外資進(jìn)入通訊信息產(chǎn)業(yè)，對(duì)涉"網(wǎng)"企業(yè)到創(chuàng)業(yè)板上市潑了盆冷水。申請(qǐng)到創(chuàng)業(yè)板上市的企業(yè)所從事的產(chǎn)業(yè)往往是新興的，這些產(chǎn)業(yè)可能還沒(méi)有來(lái)得及列入國(guó)家產(chǎn)業(yè)發(fā)展指導(dǎo)大綱。產(chǎn)業(yè)政策是否對(duì)民營(yíng)企業(yè)也要發(fā)揮強(qiáng)制力？這些都值得商榷。

我國(guó)支持香港設(shè)立創(chuàng)業(yè)板，在政策上也許會(huì)有自身的考慮。如果上市企業(yè)質(zhì)素不高，在創(chuàng)業(yè)板淪為垃圾股，給境外投資者造成不良印象，則會(huì)拖累內(nèi)地其他企業(yè)上市融資。如果境內(nèi)優(yōu)秀企業(yè)都跑到境外上市，那么，這些企業(yè)高速成長(zhǎng)所帶來(lái)的利益將被境外投資者瓜分，境內(nèi)老百姓得不到實(shí)惠。從我國(guó)證券管理層來(lái)看，既不希望給自己樹(shù)立一個(gè)強(qiáng)勁的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手，又想搞好內(nèi)地證券市場(chǎng)。忌于對(duì)自身監(jiān)管能力的擔(dān)心，我國(guó)在近幾年內(nèi)還不會(huì)考慮設(shè)創(chuàng)業(yè)板。但就在香港創(chuàng)業(yè)板上市規(guī)則公布之后，中國(guó)證監(jiān)會(huì)馬上作出了擬在深滬A股市場(chǎng)設(shè)立高新技術(shù)企業(yè)板塊的回應(yīng),這應(yīng)該是一個(gè)明確的政策信號(hào)。目前在深圳A股市場(chǎng)設(shè)立中小企業(yè)板塊，是希望通過(guò)中小企業(yè)板塊摸索出一套內(nèi)地創(chuàng)業(yè)板上市規(guī)則。