康德萊醫(yī)械首予買入評(píng)級(jí) 目標(biāo)價(jià)39.5港元

招銀國(guó)際發(fā)布報(bào)告稱，首予康德萊(603987,股吧)醫(yī)械（01501）“買入”評(píng)級(jí)，目標(biāo)價(jià)39.5港元。

該行表示，預(yù)計(jì)18-21財(cái)年收入/凈利潤(rùn)的復(fù)合年增長(zhǎng)率為41.3%/ 49.5%；預(yù)計(jì)19/20/21財(cái)年總收入將分別增長(zhǎng)48%/ 42%/ 45%至2.89億/4.18億/5.73億人民幣，主要靠現(xiàn)有產(chǎn)品強(qiáng)勁增長(zhǎng)和新產(chǎn)品推出帶動(dòng)；預(yù)計(jì)19/20/21財(cái)年凈利潤(rùn)將分別增長(zhǎng)61%/ 56%/ 33%至9，400萬(wàn)/1.46億/ 1.94億人民幣，19/20/21財(cái)年的歸母凈利潤(rùn)率將提高至32%/ 35%/ 34%，歸因于即將推出的高利潤(rùn)產(chǎn)品和額外的利息收入。

該行稱，在急性心肌梗死（AMI）發(fā)病率上升和PCI普及率上升的推動(dòng)下，預(yù)計(jì)2018-23E內(nèi)地冠脈介入設(shè)備和PCI支援設(shè)備市場(chǎng)將分別出現(xiàn)12.9%/ 13.3%的復(fù)合年增長(zhǎng)率。該行預(yù)計(jì)，由于國(guó)產(chǎn)品牌技術(shù)不斷進(jìn)步以及產(chǎn)品性價(jià)格較高，國(guó)內(nèi)品牌未來(lái)將持續(xù)獲得市場(chǎng)份額。公司在2018年國(guó)內(nèi)冠脈介入耗材市場(chǎng)中排名第二，市場(chǎng)份額為1.8%，在內(nèi)地PCI支援器械市場(chǎng)中排名第一，市場(chǎng)份額為3.1%。

該行還稱，公司的產(chǎn)品組合涵蓋PCI手術(shù)整個(gè)過(guò)程的支援耗材，在2016-18財(cái)年，其收入復(fù)合年增長(zhǎng)率為38%，凈利潤(rùn)復(fù)合年增長(zhǎng)率為31% 。目前公司已將其產(chǎn)品組合從心血管，擴(kuò)展到神經(jīng)領(lǐng)域、消化道和婦科疾病的介入器械中。截至2019年9月16日，公司管線上有16款器械產(chǎn)品。重磅產(chǎn)品包括取栓導(dǎo)管、可降解鼻竇/膽道支架和主動(dòng)脈介入瓣膜，這些產(chǎn)品的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)格局良好，有望在2022-24E陸續(xù)推出。