簡(jiǎn)析：房地產(chǎn)、礦產(chǎn)、藝術(shù)品三類信托產(chǎn)品

房地產(chǎn)信托的風(fēng)險(xiǎn)主要是政策的風(fēng)險(xiǎn)，實(shí)際上房地產(chǎn)信托的項(xiàng)目相對(duì)來(lái)講還是比較有優(yōu)勢(shì)的，包括四大AMC及地產(chǎn)私募等仍然比較青睞。監(jiān)管層也早已筑好籬笆，個(gè)別項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)不排除，但是風(fēng)險(xiǎn)的大規(guī)模傳導(dǎo)基本不存在。

但是，[在無(wú)錫注冊(cè)香港公司服務(wù)] 關(guān)于房地產(chǎn)信托提前清盤(pán)以及延期兌付等的消息仍在不斷發(fā)酵。

信托公司對(duì)于未來(lái)有一個(gè)不確定性的擔(dān)憂，也許產(chǎn)品現(xiàn)在現(xiàn)金流還能覆蓋，但是以后的情況誰(shuí)都不敢保證，所以在產(chǎn)品還撐得住的時(shí)候選擇提前退出，可以說(shuō)是一種對(duì)受托人負(fù)責(zé)的選擇，也是把能賺的錢先賺了。

但是與提前兌付的項(xiàng)目相比，延時(shí)兌付的房地產(chǎn)信托項(xiàng)目則有違規(guī)之嫌。

房地產(chǎn)信托確實(shí)有一些風(fēng)險(xiǎn)和問(wèn)題，這些會(huì)在這段時(shí)間或近兩年有個(gè)小的爆發(fā)，但是我估計(jì)出大問(wèn)題的可能性很小。即便監(jiān)管層不采取措施，信托公司自身也會(huì)想辦法消化這些風(fēng)險(xiǎn)，不然聲譽(yù)，以及后續(xù)業(yè)務(wù)的開(kāi)展肯定會(huì)受到影響。

房地產(chǎn)信托是目前信托市場(chǎng)上體量規(guī)模最大的產(chǎn)品類別，因此一旦出現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)，對(duì)于市場(chǎng)的影響程度會(huì)最大。

房地產(chǎn)信托一般的兌付靠的是銷售回款，但是今年行情不好，越來(lái)越多的項(xiàng)目已經(jīng)通過(guò)接盤(pán)的方式來(lái)兌付，部分甚至?xí)⻊?dòng)用自有資金，但是無(wú)論如何都會(huì)保證兌付的。

礦產(chǎn)資源信托與房地產(chǎn)信托相比，對(duì)信托公司有更高的專業(yè)性的挑戰(zhàn)，面世至今，規(guī)模與風(fēng)險(xiǎn)都在快速生長(zhǎng)。

中誠(chéng)信托的誠(chéng)至金開(kāi)1號(hào)集合信托因被曝融資方涉及賬外民間借貸而使得礦產(chǎn)信托兌付的擔(dān)憂情緒陡然上升。在房地產(chǎn)信托發(fā)行的真空期，礦產(chǎn)資源信托作為補(bǔ)充產(chǎn)品已經(jīng)成為多家信托公司力推的品種，但是由于信托公司多數(shù)并無(wú)礦業(yè)人才儲(chǔ)備，類似項(xiàng)目并不擅長(zhǎng)，無(wú)形中也使得該類項(xiàng)目隱藏了極大的風(fēng)險(xiǎn)。

有關(guān)礦產(chǎn)資源信托的風(fēng)險(xiǎn)，年初便有端倪。今年1月4號(hào)，東北某信托公司因融資人沒(méi)有按照約定還款，而提前清算該項(xiàng)信托計(jì)劃。

作為房地產(chǎn)信托的替代品種，礦產(chǎn)資源信托從去年開(kāi)始便受到信托公司青睞，產(chǎn)品收益率甚至一度超過(guò)房地產(chǎn)信托成為翹楚。數(shù)據(jù)顯示，2012年1季度共有21家信托公司參與發(fā)行了41款礦產(chǎn)資源類產(chǎn)品，發(fā)行規(guī)模高達(dá)144億元，平均年化預(yù)期收益率高達(dá)10.19%。其中吉林信托與中信信托發(fā)行規(guī)模較大，分別為7 款產(chǎn)品10.49億元和3款產(chǎn)品68.85億元。

與房地產(chǎn)信托主要是政策風(fēng)險(xiǎn)相比，礦產(chǎn)資源信托風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)則包括專業(yè)性風(fēng)險(xiǎn)、估值風(fēng)險(xiǎn)及來(lái)自市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)。

由于礦產(chǎn)資源信托要求更加專業(yè)的人才，而目前大多數(shù)信托公司并不具備足夠的專業(yè)能力。包括很多大的信托公司也更多的是看融資方的背景才選擇是否交易，而項(xiàng)目本身的資質(zhì)，可能很多項(xiàng)目經(jīng)理自己也看不懂。

目前礦產(chǎn)資源大部分在地下，這就使得項(xiàng)目的評(píng)估結(jié)構(gòu)與實(shí)際情況可能產(chǎn)生誤差，且目前并無(wú)權(quán)威的機(jī)構(gòu)去監(jiān)測(cè)，這就會(huì)產(chǎn)生一個(gè)估值的風(fēng)險(xiǎn)。礦業(yè)權(quán)(包括探礦權(quán)、采礦權(quán))的轉(zhuǎn)讓需滿足一定的條件。在實(shí)務(wù)過(guò)程中，對(duì)標(biāo)的礦企、礦山的礦業(yè)權(quán)及相關(guān)審批手續(xù)是否合法、完善要進(jìn)行法律審查；另外，由于礦產(chǎn)資源行業(yè)屬于高污染、高排放行業(yè)，在經(jīng)營(yíng)過(guò)程中需要符合相關(guān)環(huán)境保護(hù)法律法規(guī)和條例規(guī)定。

除此以外，礦產(chǎn)資源信托還要面臨市場(chǎng)供需帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)，目前煤炭?jī)r(jià)格已經(jīng)持續(xù)走低，如果將來(lái)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)持續(xù)放緩，那也會(huì)對(duì)礦產(chǎn)資源信托的現(xiàn)金流產(chǎn)生不良的影響，業(yè)內(nèi)人士指出。

另一個(gè)不得不關(guān)注的問(wèn)題，礦產(chǎn)資源信托發(fā)行集中在：內(nèi)蒙古、山西、陜西等省份，也就是民間借貸的高發(fā)區(qū)。民間借貸對(duì)信托安全性的蠶食，值得警惕。

據(jù)統(tǒng)計(jì)，2012年第一季度國(guó)內(nèi)各信托公司總共發(fā)行了藝術(shù)品信托產(chǎn)品13款，比去年同期增加了7款，增長(zhǎng)幅度達(dá)116.67%，今年第一季度藝術(shù)品信托發(fā)行規(guī)模為181374萬(wàn)元，而去年第一季度發(fā)行規(guī)模為127000萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)了42.81%。

雖然藝術(shù)品信托的發(fā)行市場(chǎng)異常火爆，但在三類產(chǎn)品中，藝術(shù)品信托或許是最不成熟的，因此單個(gè)產(chǎn)品出現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)的幾率或許較大，藝術(shù)品信托能否在近期漸次發(fā)生的藝術(shù)品風(fēng)波中獨(dú)善其身值得關(guān)注。

今年6月份地產(chǎn)商人及藝術(shù)品大鱷王耀輝成為人們關(guān)注的焦點(diǎn)，作為北京雅盈堂文化發(fā)展有限公司的實(shí)際控制人，王耀輝被協(xié)助調(diào)查的傳言引發(fā)了人們對(duì)其旗下藝術(shù)品信托兌付的擔(dān)憂。

雅盈堂還與多家信托公司先后發(fā)行多款藝術(shù)品信托，募集資金總計(jì)超10億元。但雅盈堂在去年并無(wú)主營(yíng)業(yè)務(wù)收入。其主要業(yè)務(wù)是通過(guò)一年兩度的拍賣會(huì)買入賣出藝術(shù)品。業(yè)內(nèi)人士指出，這一運(yùn)作模式因?yàn)橐肓诵磐锌梢允垢軛U做的更大，也可以使收益更高，但是前提是保證藝術(shù)品能夠順利出手。

藝術(shù)品信托和礦產(chǎn)資源信托一樣，對(duì)信托公司的專業(yè)性要求比較高，但是實(shí)際上，信托公司并無(wú)多少懂得藝術(shù)品的專業(yè)人才，因此通過(guò)引入投資顧問(wèn)的形式進(jìn)行藝術(shù)品投資。但是投資顧問(wèn)的資質(zhì)就很關(guān)鍵。

而業(yè)內(nèi)目前尚未有權(quán)威的藝術(shù)品信托估值鑒定機(jī)構(gòu)，[在福州注冊(cè)香港公司服務(wù)]這一方面制約了藝術(shù)品信托的發(fā)展，另一方面也無(wú)形中增加了藝術(shù)品信托的風(fēng)險(xiǎn)。

更值得警惕的是，在趕場(chǎng)般增加的藝術(shù)品信托發(fā)行潮中，有多少人是看中藝術(shù)品本身的價(jià)值而進(jìn)場(chǎng)的呢？很多信托公司只是效仿其他信托公司推出該類產(chǎn)品，產(chǎn)品本身沒(méi)有創(chuàng)新性反而投機(jī)味道濃重，一旦藝術(shù)品市場(chǎng)出現(xiàn)下行風(fēng)險(xiǎn)，損失肯定會(huì)比較慘重。