陳建超：信托服務(wù)實體經(jīng)濟應(yīng)遵循周期理論

企業(yè)生命周期的不同決定了對于金融服務(wù)要求的不同，那么在企業(yè)由規(guī)模經(jīng)濟向范圍經(jīng)濟轉(zhuǎn)化的過程中，也就是在由單一產(chǎn)品向多元化產(chǎn)品轉(zhuǎn)化的過程中，必然應(yīng)伴隨不同的金融服務(wù)支持。

在該層次上，[青島瑞豐注冊香港公司]企業(yè)生命周期需要與信托公司自身的生命周期實現(xiàn)某種契合。

信托因自身獨特的制度優(yōu)勢和靈活的金融工具運用，在服務(wù)實體經(jīng)濟方面具備自身獨特的特點，因其自身及企業(yè)發(fā)展的生命周期，信托服務(wù)實體經(jīng)濟具備明顯的階段性。

信托服務(wù)實體經(jīng)濟有哪些路徑可以選擇，有哪些新業(yè)務(wù)領(lǐng)域可介入？

記者：自2007年新“一法兩規(guī)”頒布以來，信托業(yè)整體實現(xiàn)了跨越式發(fā)展。目前信托公司已成為服務(wù)實體經(jīng)濟的重要參與者，您認為信托在服務(wù)實體經(jīng)濟方面與其他金融機構(gòu)相比存在哪些差異？

陳建超：金融系統(tǒng)通過優(yōu)化社會經(jīng)濟資源配置服務(wù)實體經(jīng)濟。銀行、證券、保險、信托的資源配置機制不同，對于產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整的支持作用也不同。

銀行對服務(wù)實體經(jīng)濟的支持作用主要體現(xiàn)在信貸投放時側(cè)重于國有企業(yè)和一些重點企業(yè)。

由于銀行的收入主要來源于存貸利差，因此銀行放貸時更多考慮的是短期收益和安全性因素，偏好重點企業(yè)和國有企業(yè)，而對風(fēng)險較大的新興產(chǎn)業(yè)和中小企業(yè)支持較少。

證券和保險服務(wù)實體經(jīng)濟主要體現(xiàn)在通過資本市場將資金配置到上市企業(yè)。

一方面，在一級市場上通過按產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整要求和產(chǎn)業(yè)發(fā)展方向進行有序擴容，扶持新興產(chǎn)業(yè)部門的企業(yè)優(yōu)先上市，從而實現(xiàn)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)增量調(diào)整。

另一方面，在二級市場上企業(yè)之間可以通過參股、控股、并購等形式實現(xiàn)存量資產(chǎn)的重組，引導(dǎo)資金流向符合產(chǎn)業(yè)政策導(dǎo)向的部門，從而實現(xiàn)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)存量調(diào)整。

與銀行、證券和保險不同，信托對產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整的支持作用主要體現(xiàn)在通過產(chǎn)業(yè)基金、創(chuàng)業(yè)基金、私募股權(quán)投資以及貸款等多種方式將資金配置到符合產(chǎn)業(yè)政策導(dǎo)向的創(chuàng)業(yè)企業(yè)、處于技術(shù)研發(fā)階段的新興產(chǎn)業(yè)以及具備良好發(fā)展?jié)摿Φ闹行∑髽I(yè)。

由于鼓勵新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展、支持中小企業(yè)發(fā)展是服務(wù)實體經(jīng)濟的重要內(nèi)容，因此信托在支持國家產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整中發(fā)揮著更加重要的基礎(chǔ)作用。

第一，信托是創(chuàng)業(yè)企業(yè)、中小企業(yè)和新興產(chǎn)業(yè)的重要資金來源，能夠有效彌補銀行信貸的不足。

第二，信托通過資金支持創(chuàng)業(yè)企業(yè)和處于技術(shù)研發(fā)階段的新興產(chǎn)業(yè)，為其最終走向資本市場上市融資奠定了基礎(chǔ)，與證券和保險形成了良性銜接。

記者：信托服務(wù)實體經(jīng)濟有不同的路徑選擇，從信托自身的生命周期看可如何選擇？

陳建超：從橫向維度上看，信托行業(yè)必然從幼稚期經(jīng)歷成長期，達到成熟期。當(dāng)前我國信托行業(yè)整體上仍處于幼稚期，依靠“壟斷租金”支撐發(fā)展；部分信托公司率先具備了成長期的部分特征，盈利來源中的“稟賦租金”占比相對較大，但也處于較低水平；而進入成熟期，“企業(yè)家租金”成為主要盈利來源，信托行業(yè)尚待時日。

從縱向維度上看，“壟斷租金”、“稟賦租金”和“企業(yè)家租金”可以看做支撐信托公司核心能力成長的不同階段的收入來源，并對應(yīng)我國信托公司核心能力生命周期所經(jīng)歷的幼稚期、成長期和成熟期。

通過長期的發(fā)展，目前信托行業(yè)尚處于幼稚期向成長期轉(zhuǎn)化的階段，其服務(wù)實體經(jīng)濟的能力也得到顯著的提升，未來隨著成熟期的來到，信托服務(wù)實體經(jīng)濟的力度和質(zhì)量均會有極大的提高。

記者：從企業(yè)生命周期看，信托公司如何與之實現(xiàn)契合？

陳建超：從單個企業(yè)的生命周期來看，企業(yè)的成長一般會經(jīng)歷創(chuàng)業(yè)期、成長期、成熟期和衰退期四個階段，針對不同的階段，企業(yè)成長也必然會尋求選擇不同的戰(zhàn)略模式，并通過一個階段向另外一個階段邁進實現(xiàn)戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型。企業(yè)的經(jīng)營戰(zhàn)略隨著其成長的軌跡而不斷調(diào)整，其演變規(guī)律通常遵循單一產(chǎn)品戰(zhàn)略—主導(dǎo)產(chǎn)品戰(zhàn)略—多元化經(jīng)營戰(zhàn)略—歸核化經(jīng)營戰(zhàn)略這樣一個順序。

企業(yè)生命周期的不同決定了對于金融服務(wù)要求的不同，那么在企業(yè)由規(guī)模經(jīng)濟向范圍經(jīng)濟轉(zhuǎn)化的過程中，也就是在由單一產(chǎn)品向多元化產(chǎn)品轉(zhuǎn)化的過程中，必然應(yīng)伴隨不同的金融服務(wù)支持。在該層次上，企業(yè)生命周期需要與信托公司自身的生命周期實現(xiàn)某種契合。

記者：根據(jù)企業(yè)的發(fā)展階段，信托公司該如何提供相應(yīng)的信托產(chǎn)品？

陳建超：不同企業(yè)發(fā)展階段的影響因子不同，影響因素的重要性也不同，由此也需要信托自身發(fā)展的同時，根據(jù)企業(yè)的需求配置資源和人才，進行產(chǎn)品設(shè)計，提供信托產(chǎn)品。

我們以不同類型的白酒企業(yè)需求分析，可以明顯地看出處于不同發(fā)展階段的企業(yè)的需求影響顯著不同，這也為信托公司服務(wù)產(chǎn)業(yè)、服務(wù)企業(yè)找到了實質(zhì)性的突破口。

如處于行業(yè)龍頭地位的白酒生產(chǎn)企業(yè)，在整個產(chǎn)業(yè)鏈中居于核心地位，同時有著較大的市場控制能力，這類企業(yè)自身的融資需求較弱，其最需要資金支持的方面在于對下游經(jīng)銷商的融資支持，以保證其產(chǎn)品在更廣的范圍內(nèi)接觸市場，從而進一步鞏固和提高自身的市場控制能力。

對處于行業(yè)中游地位的白酒生產(chǎn)企業(yè)，雖然在其所處的產(chǎn)業(yè)鏈中仍居于核心地位，但與行業(yè)龍頭企業(yè)橫向比較，仍有一定的差距。對這類企業(yè)來說，其融資的主要需求包括兩個方面：一是對現(xiàn)有產(chǎn)能進行提升，通過產(chǎn)量和銷售量的提高進一步搶占市場；二是對現(xiàn)有品牌的價值進行提升，通過打造自身的高端白酒提升市場影響力，從而與行業(yè)龍頭進行競爭。

對處于行業(yè)下游地位的白酒生產(chǎn)企業(yè)，其融資需求主要就是擴大產(chǎn)能，從而保持自身在中低端白酒市場中的競爭力。

總體而言，[南京瑞豐注冊香港公司]信托服務(wù)實體經(jīng)濟具備自身獨特的屬性，信托服務(wù)實體經(jīng)濟的程度也具備一定的階段性，與其要服務(wù)的實體經(jīng)濟的發(fā)展階段密切相關(guān)。這有助于我們明確信托為什么能夠服務(wù)實體經(jīng)濟，服務(wù)實體經(jīng)濟的特點，以及如何更好地促進信托服務(wù)好實體經(jīng)濟，并找到未來前進的方向。