本土家族信托火候已到 “定制＋標(biāo)準(zhǔn)化”迎合中國富人

　　[ 中國私人財(cái)富規(guī)模22萬億美元,百萬美元資產(chǎn)家庭總數(shù)由2012年的150萬增至240萬，大量高凈值人士將面臨個人財(cái)富和企業(yè)傳承的問題 ]

　　在中國私人財(cái)富急劇膨脹趨勢下，[在廈門注冊香港公司服務(wù)]伴隨改革開放起家的“富一代”正在或即將面臨財(cái)富傳承，這也日益催熱家族信托的受關(guān)注度。

　　根據(jù)波士頓咨詢公司（BCG）發(fā)布的《2014年全球財(cái)富報(bào)告》，中國私人財(cái)富規(guī)模大幅增長49.2%，達(dá)到22萬億美元，僅次于美國；中國百萬美元資產(chǎn)家庭總數(shù)由2012年的150萬增至240萬，表現(xiàn)出強(qiáng)勁的增長勢頭，這意味著大量高凈值人士尤其是民營企業(yè)家將面臨個人財(cái)富和企業(yè)傳承的問題。

　　設(shè)立家族信托究竟對財(cái)富傳承有多大好處？家族信托在國內(nèi)發(fā)展會否經(jīng)歷水土不服？國內(nèi)財(cái)富管理機(jī)構(gòu)又將怎么玩轉(zhuǎn)家族信托這個神秘的“舶來品”？

　　家族信托國內(nèi)嶄露頭角

　　供需兩端“火候”皆到

　　談及家族信托和財(cái)富傳承，大家總是對來自海外的洛克菲勒、羅斯柴爾德、肯尼迪等基業(yè)長青的百年家族津津樂道。不過近幾年來，國內(nèi)家族信托也開始嶄露頭角，其威力可從資本市場兩個廣為人知的正反案例中窺見一斑。

　　一個是2012年8月地產(chǎn)界女首富吳亞軍離婚。其之所以被外界關(guān)注，就在于吳亞軍通過設(shè)立家族信托實(shí)現(xiàn)資產(chǎn)的所有權(quán)與收益權(quán)的分離，避免了她和配偶蔡奎離婚波及到龍湖地產(chǎn)（00960.HK）的股權(quán)變動，也最大限度地保證了公司的平穩(wěn)過渡和運(yùn)行。

　　龍湖地產(chǎn)招股文件及年報(bào)披露，吳亞軍夫婦早在龍湖地產(chǎn)上市前已設(shè)立一套良好的持股架構(gòu)，以應(yīng)對可能發(fā)生的包括婚姻變故在內(nèi)的一些風(fēng)險(xiǎn)。

　　2008年6月，吳亞軍與蔡奎分別設(shè)立了吳氏家族信托和蔡氏家族信托，并作為委托人將其交由管理人匯豐國際信托（HSBC International Trustee）持有。兩只信托基金的受益對象分別是吳亞軍家族和Fit All（以嘉許員工為目的建立的信托）、蔡奎家族和Fit All。而匯豐國際信托以吳氏家族信托、蔡氏家族信托的受托人身份全資擁有吳亞軍、蔡奎各自在英屬維爾京群島擁有的公司Silver Sea和Silverland，上述兩家公司裝有兩人各自所持43.172%和28.725%龍湖地產(chǎn)的股份。

　　事后來看，吳亞軍離婚并未給龍湖地產(chǎn)造成股權(quán)紛爭和影響公司運(yùn)營，對股票市場的沖擊也不大。龍湖地產(chǎn)2012年的營業(yè)額和歸屬于股東的凈利潤分別較上年增長15.8%和20%。

　　而相較于吳亞軍的前瞻性，在國內(nèi)與之形成鮮明反差的案例比比皆是，土豆網(wǎng)的王微、真功夫的蔡達(dá)標(biāo)、趕集網(wǎng)的楊浩然等企業(yè)大股東皆因財(cái)產(chǎn)隔離不利而讓離婚威脅到企業(yè)的運(yùn)營。

　　另一個“反面案例”則涉及企業(yè)靈魂人物突生變故。2014年初，小馬奔騰創(chuàng)始人及董事長李明突發(fā)心肌梗塞意外離世，隨之爆發(fā)關(guān)于公司股權(quán)和發(fā)展走向之爭的“姑嫂內(nèi)斗”，令這家國內(nèi)影視業(yè)的“黑馬”公司的股權(quán)結(jié)構(gòu)、內(nèi)部管理、未來發(fā)展前景以及雄心勃勃的上市計(jì)劃都蒙上了一層陰影。究其癥結(jié)，則是創(chuàng)始人在起初股權(quán)安排上，采用了傳統(tǒng)的、具有親情味的”親屬代持，但未有一紙協(xié)議約定的模式，在當(dāng)事人離世之后，所有的代持便成為真實(shí)持有。

　　一個個鮮活的案例正在引發(fā)中國高凈值客戶對于家族信托、家族管理辦公室的關(guān)注，也給中國信托公司業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型帶來新的契機(jī)。隨著過去支撐信托行業(yè)高速增長的融資業(yè)務(wù)模式需求遞減、風(fēng)險(xiǎn)遞增和競爭加劇，回歸信托本源已成為全行業(yè)正視的問題。

　　“信托最大的轉(zhuǎn)型是實(shí)現(xiàn)由受托人主動發(fā)起變?yōu)槲�托人主動發(fā)起，實(shí)現(xiàn)這個轉(zhuǎn)型要經(jīng)歷財(cái)富增值、財(cái)富保值和財(cái)富傳承三個階段�！比A澳信托副總裁范華向《第一財(cái)經(jīng)日報(bào)》記者表示，“財(cái)富保值”正在成為高凈值人群的首要財(cái)富目標(biāo)，“財(cái)富傳承”即所謂的家族信托需求也在進(jìn)一步顯現(xiàn)。

　　“我們最早去參加家族信托的研討會，不是去中國香港、新加坡就是瑞士，但是這兩年在上海、北京也開始有這樣的研討會。”上海信托國際理財(cái)總部、家族管理辦公室副總經(jīng)理蔡汝溶告訴《第一財(cái)經(jīng)日報(bào)》記者，這兩年她明顯能感覺到國內(nèi)整個家族信托產(chǎn)業(yè)鏈在活躍起來。隨著客戶需求的倍增，不單是國內(nèi)的信托公司、私人銀行開始布局，海外財(cái)富管理機(jī)構(gòu)和離岸島招商團(tuán)也頻頻來華，可謂是客戶端和服務(wù)端兩頭都熱起來了。

　　“是立足境內(nèi)還是放眼海外，機(jī)構(gòu)在開展家族信托業(yè)務(wù)也需要作出戰(zhàn)略性的選擇�！辈倘耆鼙硎荆�與目前國內(nèi)大部分信托公司立足境內(nèi)所不同的是，上海信托傾向于尋覓各類海外機(jī)構(gòu)建立平臺開放式的戰(zhàn)略合作，主要為客戶提供跨境家族信托咨詢服務(wù)。據(jù)了解，上海信托最近剛和Oracle Capital（甲骨文資本集團(tuán)）簽訂了合作備忘錄，此前和新加坡、瑞士等地財(cái)富管理機(jī)構(gòu)也已達(dá)成相關(guān)合作協(xié)議。

　　蔡汝溶表示，公司暫不考慮以收購海外機(jī)構(gòu)方式發(fā)展跨境家族信托�！拔覀兇饲耙部吹酵赓Y有類似的收購，比如瑞士金融機(jī)構(gòu)在亞洲收購了一個財(cái)富管理團(tuán)隊(duì)組建亞洲分部，但最后還是被賣掉，最大的問題還是在于文化沖突。與其投入過多精力在收購上，不如以開放的心態(tài)接受各地各類型有實(shí)力的海外合作伙伴�！�

　　家族信托中國式特色：

　　私人定制＋標(biāo)準(zhǔn)化

　　盡管最初的家族信托是基于英美法體系下的產(chǎn)物，但是相繼啟動家族信托業(yè)務(wù)的本土信托公司都在尋找可以借鑒的結(jié)構(gòu)和模式，結(jié)合中國客戶的特點(diǎn)和中國金融、法律環(huán)境的特色，進(jìn)行創(chuàng)新和發(fā)展。

　　從海內(nèi)外經(jīng)驗(yàn)來看，“私人定制”無疑是家族信托一大特征。

　　“家族信托沒有產(chǎn)品推介材料�！狈度A介紹稱，不同于一般金融產(chǎn)品的銷售，客戶在初次會面時(shí)就可以得到詳細(xì)的產(chǎn)品介紹，包括實(shí)際、預(yù)期的收益來源等等。而家族信托的開始在于“提問”，她和她的團(tuán)隊(duì)為此設(shè)計(jì)了100多個問題。只有交流得越充分，家族信托產(chǎn)品設(shè)計(jì)的輪廓才越清晰。而回答這些問題，能夠引發(fā)客戶進(jìn)一步的思考，只有“心與技術(shù)的結(jié)合”，最后設(shè)計(jì)出來的財(cái)富傳承路徑才會具有家族特有的烙印，具有可操作性。

　　為了闡釋家族信托的“私人定制”特征，[在大連注冊香港公司服務(wù)]她向記者隨手拈來三個曾經(jīng)經(jīng)手過的案例，委托人不同的訴求決定了家族信托搭建架構(gòu)設(shè)計(jì)上的巨大差異性：

　　A客戶對第二代要求甚高，同時(shí)又熱衷公益事業(yè)，最終在架構(gòu)設(shè)計(jì)上將受益人定為兒子和某公益組織，通過一定條件的設(shè)置形成受益人之間的轉(zhuǎn)換。B客戶希望將財(cái)富隔代傳承給孫輩，這就需要測算第三代的年齡及對不同成長時(shí)期所需費(fèi)用進(jìn)行分配。C客戶是位企業(yè)家，非常關(guān)注企業(yè)發(fā)展，希望傳承財(cái)產(chǎn)繼續(xù)用于企業(yè)經(jīng)營管理，最終為其設(shè)計(jì)的家族信托架構(gòu)是：指定第二代為受益人，同時(shí)用家族信托向目標(biāo)企業(yè)發(fā)放信托貸款，確定貸款期限、利率及抵押等要素，貸款到期后，由受托人回收貸款，向受益人分配信托利益。

　　雖然家族信托“私人定制”烙印無法磨滅，但業(yè)內(nèi)人士也反映，出于成本核算及私人定制門檻過高、國人對資產(chǎn)全權(quán)托管尚存顧慮等多重因素考慮，一些信托公司也開始探索推行可復(fù)制的家族信托標(biāo)準(zhǔn)化模式。

　　“我們計(jì)劃借鑒臺灣地區(qū)的模式，在目前這個階段通過推行類似標(biāo)準(zhǔn)化的產(chǎn)品把家族信托門檻降下來�！狈度A表示，在家族信托業(yè)務(wù)開展初期，大陸高凈值人群對于將資產(chǎn)全權(quán)交給機(jī)構(gòu)還是會存在各種顧慮，可能最終只會將一部分資產(chǎn)交給信托打理，這點(diǎn)跟臺灣地區(qū)當(dāng)時(shí)的情況很像，于是臺灣的信托機(jī)構(gòu)就順勢推出了標(biāo)準(zhǔn)化產(chǎn)品，比如財(cái)富傳承是用于子女教育的，就根據(jù)子女教育的年齡測算出一個模型形成標(biāo)準(zhǔn)化產(chǎn)品。

　　長安信托也在去年底宣布，除了對3000萬元以上高凈值客戶可以進(jìn)行個性化定制家族信托之外，還把注重代際傳承的“長”和傾力于財(cái)富隔離避險(xiǎn)的“安”兩大標(biāo)準(zhǔn)化系列產(chǎn)品的最低門檻降至300萬元，做普惠制的家族信托。

　　“這種做法雖然在西方看來是不可思議的，但在國內(nèi)確實(shí)是可行的�！边@種本土家族信托標(biāo)準(zhǔn)化模式的探索也得到蔡汝溶的認(rèn)可。她表示，一單5000萬到1億元人民幣的個性化家族信托所牽扯的人力物力不會比一單幾十億的家族信托少。出于成本核算、業(yè)務(wù)盈利和可持續(xù)發(fā)展的考慮，國內(nèi)信托公司對于個性化和標(biāo)準(zhǔn)化流程分別劃定不同資產(chǎn)門檻不失為一種折中之舉。