場(chǎng)外配資嚴(yán)查風(fēng)緊業(yè)內(nèi)人士稱本輪牛市告終

7月27日晚間，證監(jiān)會(huì)新聞發(fā)言人張曉軍表示，在前期對(duì)恒生網(wǎng)絡(luò)場(chǎng)外配資專項(xiàng)核查基礎(chǔ)上，當(dāng)天證監(jiān)會(huì)組織稽查執(zhí)法力量赴上海銘創(chuàng)軟件技術(shù)有限公司、浙江核新同花順網(wǎng)絡(luò)信息股份有限公司，進(jìn)一步核查相關(guān)線索，監(jiān)督相關(guān)方嚴(yán)格執(zhí)行證監(jiān)會(huì)相關(guān)規(guī)定。

7月27日，A股市場(chǎng)遭遇重挫，滬指創(chuàng)下8年多來的最大單日跌幅。滬深兩市再迎跌停潮，全天近1800只股票跌停，市場(chǎng)情緒再次趨于恐慌。

對(duì)此，一位基金公司人士稱，[安圭拉公司注冊(cè)]當(dāng)天大跌背后的更大原因或仍在于市場(chǎng)本身，在上周傳出救市資金尋求退出方案后，市場(chǎng)隨即應(yīng)聲下跌，顯示投資者情緒依然趨于謹(jǐn)慎，市場(chǎng)缺乏內(nèi)生性上漲動(dòng)力，在估值行情已告一段落而業(yè)績(jī)?nèi)晕疵黠@好轉(zhuǎn)的情況下，市場(chǎng)并不具備再次單邊上行的基礎(chǔ)。

不過，對(duì)于后市走向，賣方機(jī)構(gòu)觀點(diǎn)分歧十分明顯。當(dāng)天，銀河證券首席策略分析師孫建波直言，“政府救市意在避免高杠桿危機(jī)，給高杠桿投資者一個(gè)去杠桿的緩沖地帶。因此，高杠桿的投資人，應(yīng)該理解政策苦心：‘政府把你往岸上拉，你別賴在水里不上來啊’。”

而國(guó)泰君安首席宏觀分析師任澤平此前則認(rèn)為，下半年中國(guó)經(jīng)濟(jì)走勢(shì)將呈L形，主板將區(qū)間振蕩，牛市已經(jīng)結(jié)束，但創(chuàng)業(yè)板牛市仍然將繼續(xù)。

回調(diào)幅度超預(yù)期

當(dāng)天，有公募機(jī)構(gòu)人士認(rèn)為，之前反彈一直在減倉，當(dāng)天的回調(diào)在預(yù)期之中，但是幅度超預(yù)期。

“國(guó)家隊(duì)資金的退出問題始終是把懸在半空中的劍，情緒修復(fù)也不會(huì)太順利，短期行情的節(jié)奏不好判斷，所以還是繼續(xù)保持謹(jǐn)慎。”該人士稱，“但當(dāng)天暴跌還是超出預(yù)期了，料應(yīng)該不會(huì)跌破前期低點(diǎn)。對(duì)于倉位高的產(chǎn)品會(huì)繼續(xù)持有等待反彈，對(duì)于倉位低的產(chǎn)品會(huì)逐步加倉。”

前述基金公司人士稱，當(dāng)天跌幅遠(yuǎn)超市場(chǎng)預(yù)期，或主要受趨勢(shì)投資者影響，但對(duì)比前期恐慌性下跌有本質(zhì)的區(qū)別。

目前，杠桿資金強(qiáng)平風(fēng)險(xiǎn)已處可控范圍，且兩融余額已趨于穩(wěn)定，短期再次大幅下跌概率較小，不必過分恐慌，在資金面重回均衡態(tài)勢(shì)的情況下，市場(chǎng)可能依然面臨下行有底、上行有頂?shù)恼鹗幐窬帧?/SPAN>

一位私募機(jī)構(gòu)人士表示，當(dāng)天下午2點(diǎn)后的走勢(shì)出乎意料，大量的籌碼帶出了恐慌盤拋壓導(dǎo)致市場(chǎng)出現(xiàn)8年來最大跌幅。由于前期倉位很低，該人士認(rèn)為接下來的兩個(gè)交易日內(nèi)可以逐步進(jìn)場(chǎng)。

“當(dāng)天主要以恐慌盤為主，很多股票是被錯(cuò)殺的，不會(huì)像之前的暴跌帶來流動(dòng)性危機(jī)，最壞情況如果流動(dòng)性出現(xiàn)問題，國(guó)家隊(duì)還會(huì)入場(chǎng)。”該人士稱，“但接下來布局的重點(diǎn)在于精選個(gè)股。除了軍工和國(guó)企改革有切實(shí)題材，其他的都需要從基本面角度出發(fā)篩選股票。”

創(chuàng)業(yè)板牛熊爭(zhēng)議

值得一提的是，對(duì)于創(chuàng)業(yè)板后市走向，賣方機(jī)構(gòu)觀點(diǎn)分歧十分明顯。談及創(chuàng)業(yè)板，任澤平認(rèn)為牛市還會(huì)繼續(xù)。

“成長(zhǎng)股代表中國(guó)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型的未來。”

他指出，創(chuàng)業(yè)板牛市自2012年底開始啟動(dòng)，一直持續(xù)至今，而2012至2013年整個(gè)貨幣政策是偏緊的，2014年包括2015年上半年貨幣政策都偏松。應(yīng)該來說，貨幣政策松緊對(duì)創(chuàng)業(yè)板增幅有一定的影響，但總的來看，創(chuàng)業(yè)板代表的成長(zhǎng)股是超越周期甚至貨幣政策的。

談及創(chuàng)業(yè)板見頂有何信號(hào)，任澤平表示，行業(yè)內(nèi)出現(xiàn)絕對(duì)的強(qiáng)者時(shí)，可能會(huì)導(dǎo)致“其他公司講故事無人聽信”。他以納斯達(dá)克2000年見頂為例，當(dāng)時(shí)恰是英特爾、微軟等行業(yè)巨頭崛起的時(shí)候，行業(yè)地位與格局便已趨向穩(wěn)定。但對(duì)于中國(guó)現(xiàn)階段的新興行業(yè)來說，他認(rèn)為，行業(yè)本身才剛誕生，行業(yè)格局遠(yuǎn)遠(yuǎn)沒有塵埃落定。

“所以，我們傾向認(rèn)為，創(chuàng)業(yè)板從估值角度來看也許貴了，但是從趨勢(shì)角度來看，牛市還沒有結(jié)束。”任澤平稱。

不過，孫建波認(rèn)為，股市的逆轉(zhuǎn)，最初的推動(dòng)力是高估值的回歸。高估值回歸在高杠桿環(huán)境下的集中爆破，是本輪下跌行情的典型特征。

“過去兩個(gè)月里，當(dāng)我們看到創(chuàng)業(yè)板的平均估值超越150倍的時(shí)候，我們不得不說：創(chuàng)業(yè)板就像斷了線的風(fēng)箏，脫離了估值的約束，上行沒有了約束，但風(fēng)向一轉(zhuǎn)，摔下來也必粉身碎骨。”孫建波稱。

對(duì)此，廣發(fā)證券首席策略分析師陳杰則稱，“很多人認(rèn)為6月的股災(zāi)戳破了創(chuàng)業(yè)板的泡沫，創(chuàng)業(yè)板的‘估值虛高’會(huì)被向下修復(fù)。但我們認(rèn)為估值的向下修復(fù)既可以通過股價(jià)的下跌來修復(fù)，也可以通過業(yè)績(jī)的上升來修復(fù)。”

其表示，[注冊(cè)加拿大公司]目前國(guó)內(nèi)很多新興成長(zhǎng)行業(yè)的估值高，確實(shí)和此前的股價(jià)大漲有關(guān)系。但同時(shí)要看到的是：最近兩年，隨著中國(guó)產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型的深化以及新興龍頭公司外延式擴(kuò)張的加速，A股創(chuàng)業(yè)板權(quán)重公司的ROE已開始超越消費(fèi)制造業(yè)和周期制造業(yè)，但他們的ROE水平仍普遍只有美國(guó)同類公司的一半，因此，其盈利能力向上還有很大的提升空間。