信托業(yè)發(fā)展要甩掉教條主義

外界對(duì)信托目前業(yè)態(tài)和經(jīng)營(yíng)模式始終存在一定的誤解，媒體不厭其煩報(bào)道并預(yù)測(cè)著這個(gè)行業(yè)即將面臨巨大風(fēng)險(xiǎn)，還給信托強(qiáng)扣上一頂“影子銀行”的大帽子。和一位主管領(lǐng)導(dǎo)交談時(shí)，他也很武斷的下了一個(gè)結(jié)論：“中國(guó)信托公司現(xiàn)在做的都不是信托該干的事，是現(xiàn)有體制下誕生的一個(gè)“怪胎”。

前一段時(shí)間和另一位領(lǐng)導(dǎo)交流時(shí)，[加拿大公司注冊(cè)]他憂心忡忡的認(rèn)為：“中國(guó)信托公司現(xiàn)在全在干銀行的事，成了‘二銀行’了，和政策博弈，里面問題很大”。我聽了這些話很是詫異的，但當(dāng)面也不好反駁，只是一笑了之。

事實(shí)勝于雄辯，信托公司自2001年規(guī)范保留重新展業(yè)以來，行業(yè)已創(chuàng)造了十年無不良兌付的奇跡，尤其是信托公司自主管理和自主發(fā)行的集合信托產(chǎn)品，到期累計(jì)兌付了幾萬億金額，至今沒有一單業(yè)務(wù)出現(xiàn)兌付風(fēng)險(xiǎn)。

根據(jù)目前行業(yè)研究數(shù)據(jù)：如果投資者從2003年開始投入100萬元資金，連續(xù)不斷的滾動(dòng)購買任何一家信托公司的任何一款集合信托產(chǎn)品，到今日為止資金規(guī)模絕對(duì)不會(huì)低于230萬元，收益率和安全性遠(yuǎn)勝于國(guó)內(nèi)其他任何一種金融產(chǎn)品。

不過，當(dāng)前隨著資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的進(jìn)一步放開，信托公司的“制度紅利”已逐漸消退，以券商、基金公司和保險(xiǎn)公司為主的各類機(jī)構(gòu)紛紛開展類信托業(yè)務(wù)，說穿了就是和信托公司做一模一樣的事，只是把“xx信托計(jì)劃“的名稱變?yōu)椤?/SPAN>xx資管計(jì)劃”而已。這些機(jī)構(gòu)在項(xiàng)目的競(jìng)爭(zhēng)上延續(xù)了其一貫的“殺價(jià)”風(fēng)格，加上其監(jiān)管部門“放任式“空白監(jiān)管產(chǎn)生的監(jiān)管套利，極大地沖擊了信托公司現(xiàn)有的經(jīng)營(yíng)模式。

另外，信托行業(yè)發(fā)展也逐漸進(jìn)入了瓶頸期，一些經(jīng)營(yíng)理念和業(yè)務(wù)模式需要重新梳理，需要認(rèn)真思考一下未來的路應(yīng)該怎么走。

談轉(zhuǎn)型，中國(guó)的信托業(yè)首先需要甩掉一個(gè)“大包袱”，就是“信托定位教條主義”。該教條主義的特征是：要求國(guó)內(nèi)信托公司終極目標(biāo)是必須走英國(guó)式的信托之路，最終開展以遺囑信托、家族信托、公益信托和以財(cái)產(chǎn)安排為目的的事務(wù)性管理信托之路。

該教條主義根源部分歸結(jié)于2001年頒布《信托法》，這個(gè)法是以英國(guó)信托法規(guī)為參照藍(lán)本設(shè)計(jì)的，給所有的信托公司指出了一條“光明大道”，走英式信托之路。

從監(jiān)管部門、行業(yè)內(nèi)部、金融圈、學(xué)術(shù)界和媒體界都受此影響，為信托公司不能走此正路而揪心不已，認(rèn)定在“步入正途”之前的現(xiàn)有信托業(yè)務(wù)模式都是過渡性和投機(jī)性的，是為解決國(guó)內(nèi)信托公司當(dāng)前生存的權(quán)宜之計(jì)，屬于“鉆政策的空子”。

這讓當(dāng)今中國(guó)信托行業(yè)的精神與行為分裂。大伙干活時(shí)有一種負(fù)罪感，好像在偏離主業(yè)搞投機(jī)，自我否定；也讓監(jiān)管部門很矛盾，始終覺得這伙人在不務(wù)正業(yè)，所以一次次出臺(tái)“窗口指導(dǎo)”也就不難理解了。

我可以大膽的說，目前英國(guó)式信托在中國(guó)沒有土壤，在法律層面、稅收層面和制度層面就沒有配套，未來也未必有足夠的生存土壤，因此沒有必要自廢武功去“崇洋媚外”。因此，只有摒棄“信托定位教條主義“，中國(guó)信托公司才會(huì)迎來更廣闊的發(fā)展空間。

發(fā)展路徑不同導(dǎo)致結(jié)果不同，英式信托是委托代理關(guān)系，誰都可以做；中國(guó)的信托是募集管理關(guān)系，只能專業(yè)的機(jī)構(gòu)做。我國(guó)的信托公司經(jīng)過數(shù)十年的演化，很多機(jī)構(gòu)已具備西方共同基金和私募基金的雛形，形成基于“資金和項(xiàng)目”為核心的理財(cái)業(yè)務(wù)模式。

根據(jù)演化結(jié)果，我們國(guó)內(nèi)大量的信托公司會(huì)逐步向“資產(chǎn)管理和財(cái)富管理“并行之路邁進(jìn)，以適應(yīng)國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)和金融制度變遷的需要。

國(guó)內(nèi)信托公司的運(yùn)作模式是募集社會(huì)資金，通過市場(chǎng)化的手段將資金運(yùn)用以獲取回報(bào)。全球的投資銀行、基金和資產(chǎn)管理公司都是這么做的，可以有效利用社會(huì)經(jīng)濟(jì)資源進(jìn)行優(yōu)化配置。至于信托公司現(xiàn)在業(yè)務(wù)中“房地產(chǎn)業(yè)務(wù)”和“地方政府基礎(chǔ)設(shè)施業(yè)務(wù)”比重高一點(diǎn)，不是信托公司的主動(dòng)選擇，是市場(chǎng)選擇的必然結(jié)果，資本會(huì)在 “風(fēng)險(xiǎn)”和“收益”中自動(dòng)選擇一個(gè)落腳點(diǎn)，無可厚非。

從國(guó)內(nèi)金融分業(yè)經(jīng)營(yíng)現(xiàn)狀來看，信托公司可以在實(shí)業(yè)領(lǐng)域和金融領(lǐng)域同時(shí)開展業(yè)務(wù)，經(jīng)過近十年的發(fā)展，在資本市場(chǎng)、房地產(chǎn)市場(chǎng)、礦產(chǎn)投資市場(chǎng)和基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)市場(chǎng)等多個(gè)市場(chǎng)進(jìn)行了大量的投融資活動(dòng)，學(xué)習(xí)了許多的行業(yè)經(jīng)驗(yàn)和操盤手段。

同時(shí)，信托公司已建立了較為完善的系統(tǒng)組織，包括：實(shí)行前中后臺(tái)的分工合作、培養(yǎng)人力資源、完善業(yè)務(wù)操作和內(nèi)部管理制度、健全操作流程和審批環(huán)節(jié)等，同時(shí)在中國(guó)銀監(jiān)會(huì)監(jiān)管下培育出來的合規(guī)意識(shí)以及風(fēng)控理念等，逐步使自身成為一個(gè)較為專業(yè)化的資產(chǎn)管理和財(cái)富管理團(tuán)隊(duì)組織。

建立這樣一個(gè)專業(yè)化的系統(tǒng)組織需要投入大量的人力、物力和時(shí)間，目前國(guó)內(nèi)其他類型金融機(jī)構(gòu)都難以與之比肩。

下一步信托公司以資產(chǎn)管理和財(cái)富管理為中心進(jìn)行“雙輪驅(qū)動(dòng)”。

首先在“財(cái)富管理”上要根據(jù)投資者的風(fēng)險(xiǎn)偏好和收益取向來選擇財(cái)富管理的目標(biāo)客戶，根據(jù)目標(biāo)客戶的風(fēng)險(xiǎn)承受度來劃分客戶的分類級(jí)別，其次再是根據(jù)客戶的分類級(jí)別將其財(cái)產(chǎn)進(jìn)行分類管理運(yùn)用，選擇不同類型的項(xiàng)目予以匹配。

在 “資產(chǎn)管理”上對(duì)熟悉的行業(yè)進(jìn)行全產(chǎn)業(yè)鏈展業(yè)，細(xì)分市場(chǎng)走專業(yè)化路線。以房地產(chǎn)行業(yè)為例：在房地產(chǎn)項(xiàng)目一級(jí)土地整理環(huán)節(jié)、土地一二級(jí)市場(chǎng)聯(lián)動(dòng)環(huán)節(jié)、土地掛牌獲取后的房地產(chǎn)股權(quán)投資環(huán)節(jié)、四征齊全后的開發(fā)貸款環(huán)節(jié)、房地產(chǎn)開發(fā)后形成的經(jīng)營(yíng)性物業(yè)環(huán)節(jié)、商業(yè)物業(yè)現(xiàn)金流資產(chǎn)證券化環(huán)節(jié)以及最終可能形成的REITs業(yè)務(wù)環(huán)節(jié)，都可以成為“資產(chǎn)管理”的業(yè)務(wù)領(lǐng)域。

隨著全產(chǎn)業(yè)鏈的延伸，對(duì)不同的分類級(jí)別客戶可以分別選擇在各個(gè)環(huán)節(jié)參與投資，并根據(jù)每個(gè)環(huán)節(jié)的風(fēng)險(xiǎn)程度獲取不同的收益對(duì)價(jià)。

未來，[加拿大注冊(cè)公司]中國(guó)信托公司的定位是形成契約型的類共同基金模式，即以私募形式向社會(huì)投資者募集，以法律形式的契約為紐帶集合資金或財(cái)產(chǎn)，由信托公司進(jìn)行專業(yè)管理運(yùn)用以獲取收益。

基于這樣一種定位思維，信托公司最終在業(yè)務(wù)模式上以“資產(chǎn)管理和財(cái)富管理”并重，以此來構(gòu)建大金融管理平臺(tái)，有效配置社會(huì)經(jīng)濟(jì)資源，最終形成中國(guó)的“高盛公司”或“摩根大通公司”，甚至是“LCF洛希爾集團(tuán)”。